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USDT负溢价背后:比特币定价权正在转移

时间:2020-05-18     作者:金色财经【转载】

“昨晚我梦见 USDT 3.5 元了。”一位散户投资者告诉 Odaily星球日报。

USDT 增发的越多,投资者们就越担心 USDT 会暴雷。

自「3.12」加密货币市场暴跌以来,USDT 的发行方,常被大家戏称为“币圈美联储”的 Tether,便开始大水漫灌式地增发 USDT。从 3 月 12 至今,增发总量累计 42.49 亿(含已授权未发行)。

据 Tokenview 数据分析,大部分增发的 USDT 最终都会流入火币、币安以及 Bitfinex 为首的主流交易所,买入者可能将这些USDT用于其他金融服务或提至其它交易所,如参与合约交易、质押借贷、理财等业务中。此外,受疫情影响,还有一部分 USDT 被用于跨境支付、国际贸易回款、资金转移、价值存储等圈外需求。

不过圈内和圈外对 USDT 的需求依然赶不上 USDT 的增发速度。近日,USDT 负溢价趋势愈加明显,币coin 数据显示,截止发稿时,USDT 场外价格暂报 6.98 元,美元对人民币汇率为 7.1028,USDT 当前溢价率为 -1.72%。

USDT 的负溢价直接导致“USDT大户”们资产缩水。Odaily星球日报注意到,已经有一些谨慎的投资者开始将手中的 USDT 换成 BTC 等主流资产,或者直接卖成法币落袋为安。


「3.12」以来,USDT累计增发42.49亿

自「3.12」加密货币市场暴跌以来,USDT 就开始疯狂增发。

据 Odaily星球日报统计,从 3 月 12 至今,Tether 累计增发 USDT 57 次,从最初的 6000 万 USDT 一次,到后期的 1.2 亿 USDT 一次,单次增发规模在不断扩大,单月增发规模均在 10 亿美元以上,增发总量累计 42.49 亿(含已授权未发行)。

USDT 市值创历史新高,据 CoinMarketCap 数据,目前 USDT 市值已达到 88 亿美金,位列 CoinMarketCap 市值排行榜第四,仅次于 BTC、ETH 和 XRP。

USDT 市值的猛增也直接带动整个稳定币市场市值突破 100 亿美元,创历史创新高。

下图为 Odaily星球日报统计的 USDT 在以太坊和波场网络上增发的具体情况:

数据来源于:Tokenview

从上图我们也可以看出,4 月 23 日起,USDT 的发行网络逐渐由以太坊转向波场,5 月尤为显著。

USDT总流通量走势图(图片来源于:DAppTotal)

据 DAppTotal 数据显示,「3.12」以来,USDT 总流通量也出现显著增长,当前市场流通供给量为 87.9 亿美金。

很多投资者看到 USDT 这么多的增发量和流通量,不禁疑虑:增发了这么多的 USDT 都去哪了?市场能消化这么多 USDT 吗?

到底是谁需要这么大量的USDT?

总得来说,USDT 在这段时间的增发更多还是源于增长的市场需求。暴跌后持币者将比特币换回 USDT 持仓观望,以及投资者入场抄底,都需要稳定币。

据 Tokenview 数据分析,大部分增发的 USDT 在印钞后的 24 小时内,就流入火币、币安、Bitfinex 为首的主流交易所。

根据北京链安对三、四月份增发的 ERC20 USDT 流向的追踪,发现增发的大部分 ERC20 USDT 都流向了币安和火币。以 4 月数据为例,4 月份增发的 ERC20 USDT 中的 97.85% 流入币安和火币流入(其中币安占到 78.9%)。

图片来源于:北京链安

对火币而言,发达的 OTC 交易市场下,用户对 USDT 有较强需求,而场内交易活跃的币安,更需要 USDT 来满足用户需求,此前多次大额 USDT 增发和切换也都与币安相关。

在这两大交易所换取 USDT,只是投资者的第一步。在买入比特币、以太坊等主流币种后,投资者可能再提币到其它交易所或服务,参与到诸如合约交易、质押借贷、理财等业务中。

此外,根据 Odaily星球日报对市场的观察,现在不只币圈的投资者在用USDT,受疫情等因素的影响,圈外对 USDT 的需求正在急速增长,一部分增发USDT被用于跨境支付、国际贸易回款、资金转移、价值存储等场景。即,USDT 在持续出圈。

币信副总裁 Frank ling 曾说过,USDT 的增发与币圈没有多大关系,今年 3 月份,除美元之外的大部分货币对美汇率创作了近十年的新低,这个时候在汇率管制国家,大家获取美元的唯一途径就是稳定币。

Frank ling 还透露,一些伊朗的矿场主持有的大量资产都是 USDT 和 BTC。

币信矿业 CEO 刘飞也曾向 Odaily星球日报表示,目前市场上增发的很多 USDT 被用做跨境支付和贸易结算,“受疫情影响,国际结算很不方便,很多国外做生意的人的利润和进货都需要通过 USDT 回来。这些钱原本还能靠传统贸易路径回流。现在(传统路径)走不通了,USDT 就成为不错的方式。”

他还举例说明,现在东南亚和巴西有很多贸易回款正通过 USDT 结算。

此外,USDT 在一些黑产交易中也颇受欢迎,币coin CMO 史大爷告诉 Odaily星球日报,“目前 CX 圈基本都使用 USDT 来记账,此外,一些选择数字货币的赌场现在基本在使用 USDT。USDT 被赋予了部分 BTC 在过去的价值。”

USDT负溢价明显,BTC定价权

或正被海外大机构拿走

自「3.12」加密货币市场暴跌以来,USDT 的场外溢价不断飙升,USDT 场外一度溢价高达 +8%,之后不断下降,在 4 月 1 日溢价率接近零,后来呈现出反弹趋势,但于 5 月 6 日溢价率再次降为零,此后 USDT 一直有轻微负溢价。

图片来源于:北京链安

随着近几日人民币兑美元汇率的下跌,USDT 的负溢价在最近几日更是超过了 1%。币coin 数据显示,截止发稿时,USDT 场外价格暂报 6.98 元,美元对人民币汇率为 7.1028,USDT 当前溢价率为 -1.72%。

通过下面两张图也能清晰看出,USDT 近 7 日溢价率持续走低。

这让持有大量 USDT 的投资者们的资产缩水严重,有币圈人士对此调侃道:就算空仓持有 USDT 都逃不脱被割的命运,并将其戏称为“空仓被割”。

Odaily星球日报留意到一些散户投资者已经开始卖掉手中的 USDT 或者换成其他主流币或稳定币以规避风险。

显然,USDT 持续的负溢价,与 USDT 供大于求有关。尽管投资者对 USDT 的需求比以往增长,但是目前的加密货币市场依旧消耗不了这么多 USDT。

比特币的两个主力结算单位是美元和 USDT(实际上可以理解为人民币)。在目前市场上,以美元结算的交易所主要是美国的 Coinbase,它允许用户直接使用法币充值。而其他的大交易所通常以 USDT 结算,如币安、火币、OKEx 等,都是币币交易,需要在场外(OTC)将法币兑换成 USDT,再存入交易所。Chainalysis 报告称,由于大环境等因素的影响下,中国地区 99% 的比特币现货交易以 USDT 结算,USDT 是人民币出入金的主要通道,即 USDT 的主要交易市场在中国。

因此,从国内市场的角度来考虑,人民币对 USDT 的负溢价在一定程度上可以理解为人民币资金的出逃。

从更深层次来看,USDT 的负溢价也是海外买家大举买入 BTC 的间接结果。

当海外市场有持续资金买入 BTC 的时候,会导致美元市场的比特币价格大于 USDT 市场,这也是为什么前段时间以 Coinbase 为首的海外交易所上的 BTC 出现不同程度的溢价。这时候海外市场机构便开始行动起来,其中不乏一些国际搬砖党。他们会用 USDT 去买 BTC,再转移到美元市场换成美元,最后用美元到 Tether 公司换 USDT,如此循环套利。这个过程不断有 USDT 从 Tether 公司流出,最终结果就是市场上的 USDT 供应超过了需求。

至于这次负溢价会持续多久,受访者们并未给出具体的答案,微博大V 法海(fhrp)认为这次负溢价可能会持续相当长一段时间。

资深从业者杨好(化名)告诉 Odaily星球日报,此前 USDT 的增发逻辑确实来源于海外大机构的入金需求,「3.12」加密货币市场暴跌后,纽约州有几家传统的金融机构通过 SPV 公司入金到 Tether(纽约州的传统金融机构无法与 Tether 直接交易),充值美元兑换 USDT,然后到我们国内的交易所买走 BTC。因为当时国内交易所 USDT OTC 的价格普遍处于正溢价状态,这些海外大机构以 1 美元的价格买入了更多的 BTC,购买 BTC 数量在 60 万枚~70 万枚,最后 BTC 都到了海外买家的手里,而 USDT 则留在了中国投资者的口袋里。

根据 Beatle News 报告,自 3 月 13 日以来,主流交易所钱包地址的 BTC 余额下降了 11.5%;过去大概一个月里(4 月 23 号至今),余额大于 1000BTC 的地址量增加了 2.24%,这表明背后很可能有“巨鲸”在吸筹。

图片来源于:Beatle News

此外,自「3.12」以来,主流交易所内的 BTC 的数量在不断下降,目前已经接近近两年新低。

主流交易所钱包BTC余额走势图(图片来源于:glassnode)

最近一年,火币和 OKEx 的 BTC 余额都下降了 10%,币安更是下降了 60%,但海外合规交易所 Coinbase 的 BTC 余额却出现了小幅涨势。

这也说明了国内交易所的 BTC 正在外流,国内投资者手中的 BTC 正被海外“巨鲸”以低价筹码换走。

不过杨好认为这次 USDT 负溢价并不能反应场内资金出逃,只是因为目前场内的 USDT 太多了;而且大量的 USDT 在亚洲,亚洲的投资者们开始抛售手上的 USDT,买入 BTC 或者 ETH 等其他主流资产,以规避风险。

不过对于这些海外大机构而言,他们并不担心 USDT 出现暴雷风险,因为他们拿到 USDT 的那一刻就已经将 USDT 换成了 BTC,等到时机合适再通过 SPV 向 Tether 兑换为美元。一旦 USDT 出现暴雷,国内投资者开始恐慌抛售 USDT,换成法币或者 BTC,那么这时候 BTC 的价格将再次被推上新高,海外这些大机构就会赚得盆满钵满,而 BTC 的定价权也就顺理成章地落入海外这些大机构手中。

杨好还告诉 Odaily星球日报,国内外市场情绪反差很大,Twitter 上一片欣欣向荣的景象,海外机构都在看多,我们国内的很多机构和矿工在唱空。杨好透露,很多矿工客户都在抛售比特币。这让杨好感觉很无力,“我们自己辛辛苦苦挖出来的比特币就这样被海外投资者们低价买走(从 5000USDT 的时候就开始买),就好比以前的棉花市场,中国作为出产国,最后却没有定价权,就这样将比特币的定价权拱手让人了。”

最后,杨好还呼吁国内投资者和矿工“为国囤币,为国挖矿”。

虽然现在已经有投资者将手中的 USDT 换成 BTC 等主流资产,或者为求稳妥卖成法币,但是加密货币市场瞬息万变,海外大机构的行为也捉摸不定。Odaily星球日报在此提醒投资者,上述观点不构成任何投资建议,谨慎控制风险。


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